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南朝千古伤心事，犹唱后庭花。旧时王谢、堂前燕子，飞向谁家。
南朝(cháo)¹千古伤心事，犹唱后庭花²。旧时王谢、堂前燕子，飞向谁家。
译文：历经千古的北宋已成为伤心的地方，还唱着那《后庭花》曲。昔日的辉煌与显赫早已不复存在.过去的燕子停留在王导、谢安等豪华宅第人家，而如今却已不知道飞到了哪户人家中。
注释：¹南朝：东晋以后，宋、齐、梁、陈四朝并都于建业（今江苏省南京市），史称其为“南朝”，词中代指已为金所灭亡的北宋。²后庭花：曲名，即南朝陈后主所作之艳曲《玉树后庭花》。
恍然一梦，仙肌胜雪，宫髻堆鸦。江州司马，青衫泪湿，同是天涯。
恍(huǎng)然一梦，仙肌胜雪，宫髻(jì)¹堆鸦²。江州司马，青衫泪湿，同是天涯。
译文：于异国重见故国宫姬，世事如梦呀，肌肤胜过白雪，见其昔日豪贵，发式如旧。江州司马泪水湿透青衫衣襟，我们俩同是天涯沦落的可悲人啊！
注释：千髻：女性的一种发型，将头发挽在头顶。²堆鸦：即指其发型。
吴激的这首词，通篇借用唐人诗句借景抒情，笔姿盘旋空灵、唱叹有情。当然也必须有一两句实写，才不致使人感到扑朔迷离。因此，过片几句推出前面对暗示的”商女“形象：“仙肌胜雪，宫髻堆鸦。”这两句描写不只是单纯写这位歌姬之美貌，而是从她的容颜梳妆，勾起了词人对北宋故国旧事的回忆和怀念。所以词人抚今追昔，而有“恍然一梦”之感。
昔日皇家女子，今朝却是市井歌妓，这个反差太强烈了，不禁又触发了词人故国之身悲，身世之同感。吴激想自己如今羁身北国，“十年风雪老穷边”（刘迎《题吴激诗集后》），自己和这位歌女不也“同是天涯沦落人”么？这自然使他想起当年白居易于浔阳江头夜遇琵琶女的情景，想起白居易的悲叹：“同是天涯论落人，相逢何必曾相识。......座中泣下谁最多？江州司马青衫湿！”吴激在《人月圆》的结尾三句融合白居易的诗意境，借意抒怀，把自己和这位歌姬，比作白居易之于琵琶女了。
北宋中叶以后，填词渐趋工巧，隐括前人诗句填词蔚为风气。贺铸、周邦彦、陆游、吴文英等人都擅长此道。而其中吴激这首词将古人诗句融为一体，浑然天成，如自其口出，能以人巧与天工相吻合，不愧是一首成功的“隐括体”。
参考资料：
1、
《唐宋词鉴赏辞典》，上海辞书出版社2381页，高原
世间尤物意中人。轻细好腰身。香帏睡起，发妆酒酽，红脸杏花春。
世间尤物¹意中人。轻细好腰身。香帏(wéi)²睡起，发妆³酒酽(yàn)⁴，红脸杏花春。
译文：我的意中人是世间绝色女子。腰身轻巧纤细。从芳香艳丽的帏帐中起床，开始化妆，脸色好像喝过酒，红润如春天娇艳的身花。
注释：¹尤物：指绝色的人物。²香帏：芳香艳丽的帏帐。³发妆：化妆。⁴酒酽：脸色如同喝过酒。
娇多爱把齐纨扇，和笑掩朱唇。心性温柔，品流详雅，不称在风尘。
娇多爱把齐纨(wán)扇，和笑掩朱唇。心性温柔，品流¹详雅²，不称在风尘。
译文：她娇美可爱喜欢把玩纨扇，笑的时候，用扇子轻轻遮住朱唇。她心性温柔，品格安详温雅，不像沦落风尘的人。
注释：¹品流：品类流别。²详雅：安详温雅。
溪路行将尽，初过北峡关。
溪路行将尽，初过北峡关。
译文：临溪的小路似乎要走到尽头的时候，我刚好翻过桐城和舒城交界的北峡关。
几行红叶树，无数夕阳山。
几行红叶树，无数夕阳山。
译文：斜阳西下，几行红叶树后是连绵起伏的龙眠山。
乡信凭黄耳，归心放白鹇。
乡信凭黄耳，归心放白鹇(xián)。
译文：将家书托付给黄红灵犬，思乡的心由白鹇鸟带回故乡。
龙眠图画里，安得一追攀。
龙眠¹图画里，安得²一追攀。
译文：眼前就是李公麟画中所描绘的山水，我能否仿效前贤归隐此地，终老斯乡。
注释：¹龙眠：宋代著名画家李公麟的别号。²安得：怎么才能求得；哪里能够得到。
齐瑟弹东吟，秦弦弄西音。
齐瑟弹东吟，秦弦弄西音。
译文：齐国的琴妓演奏着东部的曲调，秦国的歌女高唱西疆的歌曲。
慷慨动颜魄，使人成荒淫。
慷慨动颜¹魄²，使人成荒淫。
译文：真的是感慨高唱，激动人心，使人沉溺其中。
注释：¹颜：指面部表情。²魄：指思想感情。
彼美佞邪子，婉娈来相寻。
彼美佞(nìng)邪子，婉娈(luán)¹来相寻。
译文：看那些外貌英俊潇洒，内心卑鄙佞邪小人们，一个个衣服光鲜的前来谗谄徼宠。
注释：¹婉娈：年少美貌者。
一笑双白璧，再歌千黄金。
一笑双白璧，再歌千黄金。
译文：君王却大加赏赐：笑一笑就赏赐一对白玉璧，再歌一曲就赏赐黄金千两。
珍色不顾道，讵惜飞光沉。
珍色不顾道，讵惜飞光沉¹。
译文：好色不好道德，任凭日月羞愧无色。
注释：¹飞光沉：日月降落。这里指时光飞逝。
安识紫霞客，瑶台鸣素琴。
安识紫霞(xiá)客¹，瑶台²鸣素琴。
译文：要知道：真正高洁之仕，是不屑阿谀奉承的，看那紫霞客，就喜欢独自在瑶水池边弹奏毫不装饰的素琴，高山流水有谁听？
注释：¹紫霞客：指神仙。²瑶台：神仙所居。
奔鲸沛，荡海垠。
奔鲸沛，荡海垠(yín)¹。
译文：巨鲸恣意翻腾，大海摇荡无宁。
注释：沛：行动迅速。¹垠：岸，引申为边际，尽头。
吐霓翳日，腥浮云。
吐霓(ní)¹翳(yì)²日，腥浮云。
译文：妖孽吞云吐雾，遮蔽日月星辰。魔头排污泄垢，腥及太虚浮云。
注释：¹霓：副虹，位于主虹外侧，色带内红外紫。²翳：遮蔽。
帝怒下顾，哀垫昏。
帝怒下顾，哀垫昏¹。
译文：高祖动容顾盼，哀怜蒙灾子民。
注释：¹垫昏：指百姓困于兵灾。
授以神柄，推元臣。
授以神柄，推元臣¹。
译文：降旨授权讨伐，首推孝恭出征。
注释：¹元臣：指赵郡王李孝恭。
手援天矛，截脩鳞。
手援天矛，截脩(xiū)鳞¹。
译文：孝恭手持长矛，歼灭公祏逆臣。
注释：¹截脩鳞：意谓李孝恭击败辅氏，字面意义是，除却鲸鱼的长鳞。脩鳞：巨鱼，鲸鱼，喻辅氏。脩：同“修”，长。
披攘蒙霿，开海门。
披攘¹蒙霿(méng)²，开海门。
译文：拨开层层迷雾，开辟郡邑海门。
注释：¹披攘：拨开。²霿：同“雾”。
地平水静，浮天根。
地平水静，浮天根¹。
译文：朝野地平水静，夜缀明星天根。
注释：¹天根：宿星氐（dǐ底）的别名，二十八宿之一。
羲和显耀，乘清氛。
羲(xī)和¹显耀，乘²清氛。
译文：太阳光芒四射，天空大地晴明。
注释：¹羲和：神话中太阳的御者，这里指太阳。²乘：升、登。
赫炎溥畅，融大钧。
赫炎¹溥畅²，融大钧。
译文：红日普照万物，人间歌舞升平。
注释：¹赫炎：旱热。赫：红如火烧，炎：火光上腾。²溥畅：普遍通畅。大钧：天，泛指自然界。